Шукаеш "Outliers" - спачатку зразумейце дынаміку галіны!

Каля двух тыдняў таму сябар з нашай групы WhatsApp распачаў размову, у якой заявіў, што пэўная кампанія ў прасторы NBFC была прывабнай пакупкай, бо была ў ПЭ-кратнасці 8,5 і мела дастатковую запас трываласці. У ходзе дыскусіі я выказаў здагадку, што такія паказчыкі, як балансавая велічыня, рэнтабельнасць актываў, чыстая працэнтная маржа, непрацуючыя актывы і г.д., працуюць лепш для кампаній фінансавай галіны / сектара.

Гэта прымусіла мяне задумацца, што рабіць інвестару яшчэ да таго, як узяць гадавы справаздачу кампаніі, якая цікавіцца, і наступныя пытанні ўвайшлі ў верхнюю частку майго спісу:

  • Зразумець дынаміку галіны, у якой яна працуе
  • Якімі можна чакаць памер галіны праз 5–10 гадоў, гледзячы на ​​апошнія і мінулыя тэмпы росту. (У асноўным, даведайцеся, ці плавае кампанія ў вадаёме ці ў моры)
  • Тое, што звязана з ланцужком стварэння для гэтай галіны.
  • Дзе знаходзіцца мэтавая кампанія ў гэтай ланцужку каштоўнасцей
  • Якія параметры важныя для аналізу бізнесу гэтай галіны.
  • Якія паказчыкі варта выкарыстоўваць для ацэнкі фінансавых і выканальных вынікаў кампаніі
  • Якія магчымасці і рызыкі, звязаныя з гэтай галіной, могуць паўплываць на працу будучай кампаніі, якая ідзе наперад.
  • Вызначэнне таго, калі ў мінулым прамысловасць сутыкнулася з заднім ветрам або заднім ветрам, каб пазней суаднесці з працай мэтавай кампаніі ў тыя часы. (Добрая кампанія будзе рабіць адносна лепш, чым іншыя, у часы галіновых ветраў і пераўзыходзіць значна больш, чым канкурэнцыя ў час хваставога ветру)

Калі мы інвестыруем, мы шукаем кампаніі, якія з'яўляюцца "АУТЛЬЕРАмі". Астатні чалавек не можа быць ідэнтыфікаваны, калі чалавек не мае прыстойнага разумення дынамікі галіны і яе гульцоў. Без гэтай інфармацыі было б немагчыма вызначыць, чаму і як выдзяляецца мэтавая кампанія. Такім чынам, адпраўной кропкай для нашых даследаванняў павінна быць разуменне прамысловасці і бізнесу ў цэлым.

Як гаворыцца, "Няма лепшага спосабу выпрабаваць, чым на самай справе здзейсніць падарожжа". Давайце адправімся ў кароткае падарожжа таго, як я нядаўна прааналізаваў баваўняную тэкстыльную прамысловасць, якая мне была цалкам чужая, перш чым я паглыбіўся ў кампанію, якая мяне цікавіла.

КРОК 1: Прымайце моц Youtube

Першая думка, якая прыйшла мне ў галаву пасля прагляду вэб-сайта мэтавай кампаніі, - я нічога не ведаў пра тое, як вырабляецца тканіна. Так, я бачыў традыцыйную чаркву ў вёсцы, але пра гэта. Я, безумоўна, люблю насіць прыгожыя баваўняныя кашулі, але паняцця не маю, што свет робіць, каб надзець на мяне гэтую кашулю. Таму, калі на сайце кампаніі з'явіліся такія тэрміны, як кампактная пража, скручаная пража, 120-я пража і г.д., я апынуўся глухім.

Гэта паказвае важнасць разумення дынамікі галіны і высвятлення ўсіх шрубкі ў коле, перш чым фактычна засяродзіцца на мэтавай кампаніі.

Дык якія ў мяне былі варыянты?

  1. Падпішыцеся на такія сайты, як прагноз галіны. Вы бачыце пад ім, чаму гэта не было варыянтам.
Крыніца: industryoutlook.cmie.com

2. Падпішыцеся на платныя справаздачы галіновых агенцтваў крэдытных рэйтынгаў, што з'яўляецца адносна больш танным варыянтам.

3. Правядзіце некаторы час у Інтэрнэце і паспрабуйце свабодныя даступныя рэсурсы.

З'яўляючыся рознічным інвестарам, я вырашыў скарыстацца трэцім варыянтам, бо першыя дзве ў асноўным зарэзерваваны для вялікіх парыкоў на рынку з улікам коштаў. Акрамя таго, што я інвестар "знізу ўверх", я ў значнай ступені сектар / галіновы агностык, але ўсё ж мне патрэбныя веданне галіны, каб адказаць на пытанні, згаданыя вышэй, перш чым прыступіць да аналізу, характэрнага для кампаніі.

І давайце разбярэмся, большасць інвестараў, якія працуюць у дзень, не маюць часу прачытаць тоны п тон дакладаў, звязаных з галіной, каб зразумець тонкую далікатнасць галіны. Чытанне і веданне ўсяго пра саму кампанію досыць цяжка, не кажучы ўжо пра даследаванні галіны. Самае лепшае, што вы не павінны рабіць усю гэтую працу. Мы жывем у эпоху лічбаў і сярод 4-й прамысловай рэвалюцыі, таму максімальна выкарыстоўваем гэта. "

Тут уваходзіць, YouTube. Чым больш пачуццяў уцягвае чалавек у свой працэс навучання, тым лепш ён прытрымліваецца. Што лепшая крыніца, чым YouTube, які адначасова прыцягвае вашы аўдыё і візуальныя пачуцці. Ніжэй прыведзены некалькі відэа, якія былі важныя для таго, каб прымусіць мяне паскорыць працэс вырабу тканіны. Ад самага пасеву ўраджаю да вырабу адзення.

Гэтыя два відэа даволі добра апісваюць увесь працэс.

Ключавы вывад з гэтых відэа:

  • Ланцуг стварэння баваўнянай тэкстыльнай прамысловасці пачынаецца ад пасеву баваўняных насення (узгадайце пералічаныя кампаніі па насенні) да вырабу адзення, якую мы носім (падумайце пра высокакласныя маркі адзення).
  • У сярэдзіне знаходзіцца мноства кампаній, якія робяць пэўныя спецыфічныя працэсы, перш чым перадаваць паўфабрыкат для далейшага дадання каштоўнасці іншым кампаніям па ўсім свеце. Гэтыя прамежкавыя працэсы ўключаюць у сябе прычоска, прадзеньне, разьбярства, вязанне і гэтак далей.
  • Маштаб механізацыі, які адбыўся на працягу ўсяго працэсу, наводзіць на інтэнсіўнасць капіталу гэтай галіны.
  • Увогуле, больш дабаўленая вартасць кампанія робіць тым вышэйшай нацэнкай, якой яна кіруе. Менавіта таму швейныя кампаніі валодаюць найбольшымі рэнтабельнасцю, тады як вытворцы бавоўны павінны заставацца задаволенымі мінімальнымі коштамі на падтрымку (МСП) - вельмі важны ўрадавы параметр, які істотна ўплывае на расходную частку кампаній, якія займаюцца прадзеннем і вязаннем.

КРОК 2: Атрыманне ключавых дакументаў, звязаных з галіной, з "сапраўдных" крыніц.

Пасля шматлікіх праглядаў відэа (што было цікавай часткай), яго вяртанне да драбнення, паколькі мы павінны зразумець нашы факты правільна. Відэа добра падыходзіць для атрымання больш шырокай перспектывы ўсяго вытворчага працэсу, але калі гаворка ідзе пра рэальную колькасць, аб'ёмы, тэмпы росту ў галіны, нам патрэбныя цвёрдыя / сапраўдныя дадзеныя, якія, відавочна, можна знайсці толькі з добра падмацаваных / спасылак на галіновыя крыніцы .

Пачнем з таго, што вы шукаеце ў Google па ключавых словах, такіх як бавоўна, тэкстыль, Індыя, прамысловасць, справаздача, pdf і гэтак далей. Але пераканайцеся, што вы азнаёміцеся з наступнымі крыніцамі як галоўны прыярытэт, таму што правіла 80/20 працуе і тут, і гэтыя тры крыніцы дадуць 80% сукупнай карыснай інфармацыі.

Афіцыйны сайт Міністэрства Індыі:

- Існуе вэб-сайт міністэрства для кожнай галіны.

- Штогадовы справаздачу для гэтай галіны звычайна публікуецца на сайце.

- Самыя свежыя дадзеныя па такіх паказчыках, як стан імпарту / экспарту, бавоўна, вырабленае ў тэкстыльнай справе, і прагноз на будучыню.

- Апошнія навіны ў сектары і ключавыя падзеі.

Ніжэй прыведзены некаторыя асноўныя дадзеныя, якія тычацца тэкстыльнай прамысловасці Індыі з іх сайта, гэта дазволіць вам паглядзець на інфармацыю, якую вы можаце выкарыстоўваць на сайце міністэрства.²

Гэтыя лічбы праліць святло на тэндэнцыі ў адносінах да імпарту / экспарту бавоўны і на МСП, якія ўстанаўліваюцца ўраджаем бавоўны. Больш высокія МСП азначаюць, што кошт куплі прадзільных кампаній павялічваецца. Потым трэба суаднесці гэта ў далейшым з эканамічнай эфектыўнасцю мэтавай кампаніі, ці ўдалося ім захаваць сваю маржу сярод павышэння коштаў. Акрамя таго, як параўналі іх рэнтабельнасць з аднагодкамі. Калі яны былі лепш, то ваша задача як праніклівага інвестара - высветліць прычыны яго ўзнікнення.

Штрых-графік паказвае павелічэнне памеру галіны за гэтыя гады і тое, што можна чакаць да 2023 года. Калі галіна разрасцецца, мэтавая кампанія павінна расці як мінімум па тэмпах, але "адсталыя" звычайна перамагаюць тэмпы росту галіны з вялікім адрывам.

Таксама трэба шукаць ключавыя тэрміны, якія здаюцца новымі ў пачатку. Напрыклад, тэрмін "цюк" у правым верхнім куце вышэйапісанага малюнка азначае адзін стандартны сноп бавоўны, які пакуецца і накіроўваецца наперад для апрацоўкі і важыць 170 кг. Цяпер, калі мы прачытаем пра гэта, у гадавых справаздачах упершыню мы не будзем мець перспектывы шырокай карціны.

Справаздачы пра крэдытны рэйтынг:

Справаздачы аб крэдытных рэйтынгах, звязаных з галіной / сектарам, такія агенцтвы, як CRISIL, ICRA і CARE, маюць важнае значэнне для хуткага, але эфектыўнага разумення дынамікі галіны. Яны дапамагаюць нам дакладна зразумець фактары, якія мы павінны шукаць, аналізуючы кампаніі ў пэўным сектары. Яны праяўляюць каштоўнае ўяўленне пра тое, што, на думку агенцтва, з'яўляецца крытычным фактарам для поспеху кампаніі ў гэтай канкрэтнай галіны і якія фактары, калі яны будуць гуляць, могуць нанесці шкоду кампаніі.

Гэтыя агенцтвы працуюць з імі бліскучым розумам і шырокімі рэсурсамі ў іх распараджэнні. Так што разумна браць іх дапамогу і скарбонку. Яны таксама аплачваюць справаздачы па галінах, але большасць асноўнай інфармацыі, якую мы, як рознічныя інвестары, патрэбныя, можна атрымаць у адкрытым доступе.

Ключавым для чытання справаздач аб крэдытным рэйтынгу з'яўляецца канцэнтрацыя ўвагі на прыведзеных у іх фактах і ігнараванне меркаванняў. Як інвестар, вы будзеце атрымліваць большую карысць, калі сфармуеце ўласнае аб'ектыўнае меркаванне пасля праходжання ўсіх даступных рэсурсаў. І памятайце, што нават гіганты гэтай галіны могуць памыліцца, як я ўжо адзначаў у гэтым пасце.

Акрамя таго, звярніце ўвагу, што гаворка ідзе пра «галіновыя справаздачы» агенцтваў. Зараз мы нічога не абмяркоўваем пра мэтавую кампанію і яе канкурэнтаў. Пазней, калі пачнецца аналіз кампаніі, справаздачы ад гэтых агенцтваў зноў спатрэбяцца.

Вось вытрымка з дакладу Crisil аб тэкстыльнай / прадзільнай прамысловасці

Прыведзены ўрывак вызначае, як велічыня праходзіць праз розныя сегменты тэкстыльнай вытворчасці і што яны шукаюць, каб прысвоіць больш высокі рэйтынг кампаніі ў сектары.

Аналагічным чынам Crisil разбівае свой аналіз на падзагалоўкі, якія ўключаюць:

Пазіцыя на рынку

  • Разнастайнасць прадуктаў і прысутнасць па ўсёй ланцугу каштоўнасцей
  • Якасць і асартымент
  • Геаграфічны і пакупніцкі профіль

Эфектыўнасць працы

  • Нарыхтоўка бавоўны
  • Структура выдаткаў (працоўная сіла і магутнасць)
  • Мадэрнізацыя
  • Эканомія маштабу
  • Фінансавы рызыка

Рызыка кіравання

Выснова

Поўны справаздача складаецца з сямі старонак, але змяшчае гатовую да выкарыстання інфармацыю, якая робіць іх карыснымі. Спасылка на поўныя справаздачы Crisil і Care была прыведзена ў спасылках. Прачытайце.³'⁴

Ключавыя вынасы:

  • Выразна вызначаны фактары, якія трэба шукаць, аналізуючы бізнес / фінансавыя рызыкі, якія тычацца кампаніі ў гэтым сектары.
  • Раздае метадалогію даследаванняў, выпрабаваную гадамі, якую інвестары могуць выкарыстоўваць як прыступку і працягваць яе ўдасканаленне на працягу многіх гадоў.

Вышэй - урывак з дакладу Crisil пра тое, як яны ацэньваюць профіль крэдытнага рызыкі ў вытворчай і сферы паслуг у цэлым. Гэты справаздачу стварае выдатны шаблон для пераймання інвестарам, ацэньваючы галіновыя рызыкі, звязаныя з кампаніяй, якая стварае аснову любога разумнага аналізу.⁵

Доктар Вігій Малік напісаў выдатную публікацыю ў блогу на гэтую тэму.⁶

Прагноз галіны ў гадавых справаздачах вядомых кампаній гэтай галіны:

Лідэры сектара любой галіны падобныя на братэрства, калі гаворка ідзе пра ўстанаўленне стандартаў для падрыхтоўкі сучасных штогадовых справаздач. Калі інвестар можа азнаёміцца ​​з апошнімі гадавымі справаздачамі двух кіраўнікоў сектара, гэта дапаможа яму зразумець бягучы стан / перспектывы / магчымасці / рызыкі галіны значна лепш. У меншай кампаніі ёсць шмат іншага, пра што варта перажываць, чым друкаваць фантастычныя / пазнавальныя штогадовыя справаздачы, таму для такой таемнай інфармацыі варта спадзявацца на кіраўнікоў сектара.

Вось некаторыя ўрыўкі з гадавых справаздач дзвюх вядомых кампаній у галіне вытворчасці баваўнянага тэкстылю:

Крыніца: Гадавы справаздачу па індустрыі інтарэсаў за 2017–18 ггКрыніца: Гадавы справаздачу

Відавочна, што гэтыя меркаванні вядомых кампаній гэтай галіны могуць дапамагчы інвестару зразумець бягучы стан рэчаў і дапамагчы зірнуць у будучыню. У рэшце рэшт, аб'яднанне ўсіх гэтых самародкаў дапаможа інвестару сфармаваць моцны інвестыцыйны тэзіс на аснове фактаў.

Акрамя гэтых трох ключавых крыніц "сапраўднай" галіновай інфармацыі, у той час як шмат гадзін шукае пошук Google, можна сустрэць некаторыя вэб-сайты і артыкулы, якія могуць дадаць вялікую каштоўнасць. У адрозненне ад трох вышэйпералічаных рэсурсаў, здольнасць і карысць для выкапання такой інфармацыі цалкам залежаць ад упартасці і карпатлівай працы чалавека. Я хацеў бы яшчэ раз падкрэсліць, што інвестар не павінен занадта глыбока паглыбляцца ў гэтую "сляпую" метадалогію пошуку Google, паколькі трусіная дзірка значна глыбейшая за рэсурс часу, які мае большасць рознічных інвестараў. У прынцыпе, "не захапляйцеся і не ведаеце, калі трэба спыніцца". Памятайце пра прынцып Парэта і сканцэнтруйце большую частку сваёй увагі на вышэйзгаданых трох крыніцах і ў асноўным - на трох этапах гэтага паста .⁷

Давайце разгледзім некаторыя ўрыўкі ніжэй, каб даведацца, як выпадковыя пошукі часам могуць атрымаць карысную інфармацыю.

Вытрымкі з гэтага дакладу праліваюць крыху асноўных фактараў у Кітаі. Нягледзячы на ​​тое, што гэта лічбы 2013 года, але проста праглядаючы даходы, атрыманыя кампаніямі з Кітая, нам дае ўяўленне пра памер магчымасцяў вярнуцца дадому.

Згодна з гэтай інфаграфікай вышэй ад Otexa, доля Індыі ў экспарце баваўняных вырабаў у ЗША таксама павялічваецца, і калі тэндэнцыя захаваецца, можна вызначыць, куды мы накіроўваемся.

Падчас аднаго такога выпадковага пошуку я наткнуўся на сайт, які вельмі добра паведамляе аб апошніх абнаўленнях тэкстыльнай баваўнянай прамысловасці. Інвестары могуць выкарыстоўваць такія вэб-сайты ў якасці кароткага даведніка, каб быць у курсе падзей у галіне зараз і ў будучыні. "

КРОК 3: Кампанія заклікае

Высновы звычайна робяць значныя кампаніі ў сектары штоквартальна. У асноўным яны зроблены для абмеркавання штоквартальных лічбаў і будучых прагнозаў кампаніі з інвестарамі і аналітыкамі па тэлефоннай канферэнцыі.

Напачатку кіраўніцтва кампаніі зачытвае квартальныя вынікі і ўказвае на добрыя / дрэнныя лічбы. Некаторыя з фактараў могуць быць звязаныя з галіной, напрыклад, з заднімі ветрамі або ззаду, з якімі сутыкаецца прамысловасць. Затым пытанні пачынаюцца, большасць удзельнікаў задаюць пытанні аналітыкам, якія працуюць на буйных інвестыцыйных / брокерскіх фірмах. Такім чынам, якасць пытанняў добрая і з чаго даведацца. Дыскусіі, якія вядуцца, могуць ісці ў самых розных напрамках, якія ахопліваюць часам усю галіну, і менавіта гэта мы і шукаем.

Яшчэ адна дадатковая перавага пры праслухоўванні заключных заключэнняў заключаецца ў тым, што трэба даведацца ключавыя параметры і тэрміны, якія маюць важнае значэнне для аналізу. Калі кіраўніцтва і аналітыкі абмяркоўваюць пэўныя паказчыкі вынікаў кампаніі, ён аўтаматычна звоніць у звон, што гэты паказчык мае важнае значэнне для гэтай галіны, і яго трэба вывучаць больш уважліва. Напрыклад, магутнасць шпіндзеля, крыніца харчавання і г.д. у выпадку кампаній, якія ўдзельнічаюць у працэсе прадзення.

Далей ідзе выпіска з стэнаграмы збору кампаніі ў тэкстыльнай прамысловасці, дзе аналітык і кіраўніцтва абмяркоўваюць пытанне аб павышэнні ўраджаю бавоўны і як гэта адаб'ецца на іх рэнтабельнасці. Вядома, нельга абагульніць рэакцыю кіраўніцтва ўсіх кампаній у галіны, але ён сапраўды дапаможа інвестару аб тым, што важна для таго, каб задаць правільныя пытанні падчас аналізу мэтавай кампаніі.

Крыніца: Welspun India, Q1FY19 Спіс стэнаграмы з сайта кампаніі.

Існуе вядомая прымаўка: "Вочы бачаць тое, што ведае розум". У пэўным сэнсе праслухоўванне канкламаў вучыць розуму "што бачыць".

Заслуга ўваходжання мяне ў ідэю разумення галіны з дапамогай складання прыналежнасці - Каран-Шарма (CFA і менеджэр фонду ў Kredent Capital). Інтэрнэт-курс Карана па фундаментальным аналізе вельмі інфарматыўны.⁹

"Аутліер" - паняцце адноснае. Вы можаце знайсці іншапланецян толькі тады, калі па-першае вы ведаеце, што павінна мець для сябе іншародны чалавек, і зразумець гэта "тое", каб добра разбірацца з галіной і яго дынамікай. Па-другое, ён мусіць быць перавышаным сярод яго канкурэнцыі. Інвестары павінны дакладна вызначыць правільных канкурэнтаў мэтавай кампаніі і пазбягаць сур'ёзнай памылкі ў параўнанні яблыкаў з апельсінамі.

Літаратура:

1.

https://en.wikipedia.org/wiki/Fourth_Industrial_Revolution

2.

http://texmin.nic.in/

3. https://www.crisil.com/mnt/winshare/Ratings/SectorMethodology/MethodologyDocs/criteria/Rating%20Criteria%20for%20Cotton%20Textile%20Industry.pdf

4. http://www.careratings.com/upload/NewsFiles/GetRated/RatingMethodology-CottonYarnIndustry27June2017.pdf

5. https://www.crisil.com/mnt/winshare/Ratings/SectorMethodology/MethodologyDocs/criteria/Rating%20criteria%20for%20manufaturing%20%20and%20service%20sector%20companies.pdf

6.

https://www.drvijaymalik.com/2015/02/how-to-analyze-companies-in-industries.html

7.

8.

http://www.textileexcellence.com/

9.

https://www.elearnmarkets.com/courses/display/equity-research-analysis

Адмова ад адказнасці:

Я не зарэгістраваны інвестыцыйным кансультантам SEBI. Ніякае ўтрыманне ў гэтым блогу не павінна тлумачыцца інвестыцыйным саветам. Вы павінны пракансультавацца з кваліфікаваным фінансавым кансультантам, перш чым прымаць якія-небудзь рэальныя інвестыцыйныя або гандлёвыя рашэнні. Уся інфармацыя з'яўляецца пунктам гледжання і прызначана толькі для адукацыйных і інфармацыйных мэтаў. Аўтар не нясе ніякай адказнасці за тое, што інтэрпрэтацыя артыкулаў і каментарыяў да гэтага блога выкарыстоўваецца для рэальных укладанняў.

Хоць мы можам гаварыць пра стратэгіі і пазіцыі на рынку, наша мэта складаецца выключна ў тым, каб паказаць эфектыўнае кіраванне рызыкамі пры працы з фінансавымі інструментамі. Гэта выключна інфармацыйная паслуга, і любая гандаль, зробленая на аснове гэтай інфармацыі, на свой страх і рызыку, адзіная рызыка.